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La corrélation entre les cours du gaz et du pétrole à New York montre le caractère financier de la hausse
Par Raymond Bonnaterre | (0) Commentaires
L'offre et la demande sur un marché comme le NYMEX sur une matière première va se présenter sous forme de transactions physiques accompagnées de transferts de matière , à Cushing (Oklahoma) pour le pétrole ou au Henry Hub pour le gaz, ou bien sous forme d'échanges de papiers à terme provenant de couvertures d'opérateurs à l'achat et à la vente, ou encore d'échange de "futures" sur quelques grands indices de commodities (Standard&Poors GSCI, Dow Jones AIG, etc.). Ces indices comme le S&P GSCI sont de véritables paniers de la ménagère, composés de façons diversement pondérées de 24 "commodities" qui vont du pétrole, au gaz naturel, aux métaux non ferreux, aux matières premières agricoles et même aux cours des bestiaux (TAB.). Un investisseur qui achète ce type de futures se place à la fois sur les 24 produits. On peut donc en déduire que plus les cours entre ces divers produits seront corrélés et plus la probabilité d'une pondération financière de ces cours sera élevée.
Les cours du pétrole et du gaz sur le Nymex sont généralement peu corrélés entre eux. Les cours du gaz naturel en Décembre 2005 avaient atteint des sommets à 15,4 dollars par MMBTU, cours jamais reproduit depuis cette date, qui s'étaient soldés par des faillites retentissantes. Le gaz naturel est de plus en plus utilisé aux Etats-Unis pour produire de l'électricité, mais ses utilisations industrielles déclinent. Les consommations américaines de gaz sont donc très dépendantes des conditions climatiques et des périodes de fonctionnement de l'air conditionné l'été et du chauffage l'hiver.
Depuis le début du mois de Février on assiste à une hausse simultanée des cours du gaz et de ceux du pétrole (FIG.I)avec une hausse de 50 dollars sur le baril de pétrole en quatre mois et demi et de près de 5 dollars le MMBTU de gaz naturel. La corrélation des deux courbes est remarquable avec un coefficient de 0,95 (FIG II). 
Cette augmentation des cours du gaz aussi spéculative que celle du pétrole est bien sûr justifiée a posteriori par des stocks plus faibles que ceux de l'an dernier, par de faibles importations de GNL, par l'arrivée prochaine des ouragans dans le Golfe du Mexique, etc.
Quelles que soient les explications rationnelles d'un phénomène à l'ampleur irrationnelle, il n'en demeure pas moins que ce parallélisme entre les courbes des cours du gaz naturel et du pétrole est l'indication d'une composante financière forte dans l'élaboration des cours.
Lire absolument: le témoignage de Masters devant la commission sénatoriale.
Le 14 Juin 2008.
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